經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京2月15日訊 昨日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》《關(guān)于修改<上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《再融資規(guī)則》），自發(fā)布之日起施行。

此次再融資制度部分條款調(diào)整的內(nèi)容主要包括三方面。一是精簡(jiǎn)發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。二是優(yōu)化非公開(kāi)制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。三是適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。

再融資規(guī)則迎三方面調(diào)整

總體來(lái)說(shuō)，此次再融資制度部分條款調(diào)整的內(nèi)容主要包括三大方面。

一是精簡(jiǎn)發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。取消創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件；取消創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。

二是優(yōu)化非公開(kāi)制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。上市公司董事會(huì)決議提前確定全部發(fā)行對(duì)象且為戰(zhàn)略投資者等的，定價(jià)基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日或者發(fā)行期首日；調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格由不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制；將主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行對(duì)象數(shù)量由分別不超過(guò)10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過(guò)35名。

三是適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。

此前，《再融資規(guī)則》自2019年11月8日起公開(kāi)征求意見(jiàn)，市場(chǎng)廣泛關(guān)注，社會(huì)各界對(duì)本次再融資制度部分條款的調(diào)整表示認(rèn)同。據(jù)悉，在征求意見(jiàn)期間，證監(jiān)會(huì)共收到有效書(shū)面意見(jiàn)、建議107份，主要集中在“新老劃斷”規(guī)則適用、加強(qiáng)對(duì)“明股實(shí)債”行為的監(jiān)管等方面，證監(jiān)會(huì)已結(jié)合具體情況有針對(duì)性地分析、采納、吸收，或納入后續(xù)相關(guān)改革。

再融資審核標(biāo)準(zhǔn)明確

證監(jiān)會(huì)還明確了再融資審核標(biāo)準(zhǔn)，要求上市公司應(yīng)綜合考慮現(xiàn)有貨幣資金、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)、未來(lái)流動(dòng)資金需求，合理確定募集資金中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的規(guī)模。通過(guò)配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對(duì)象的非公開(kāi)發(fā)行股票方式募集資金的，可將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。通過(guò)其他方式募集資金的，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過(guò)募資總額的30%；對(duì)于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過(guò)上述比例的，應(yīng)充分論證其合理性。

同時(shí)，上市公司申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量原則上不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的30%。上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發(fā)生變更且按計(jì)劃投入的，可不受上述限制，但相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資，不適用本條規(guī)定。上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)，除金融類(lèi)企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長(zhǎng)的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。

證監(jiān)會(huì)表示，將不斷完善上市公司日常監(jiān)管體系，嚴(yán)把上市公司再融資發(fā)行條件，加強(qiáng)上市公司信息披露要求，強(qiáng)化再融資募集資金使用現(xiàn)場(chǎng)檢查，加強(qiáng)對(duì)“明股實(shí)債”等違法違規(guī)行為的監(jiān)管。

證監(jiān)會(huì)還明確，再融資規(guī)則施行后，再融資申請(qǐng)已經(jīng)發(fā)行完畢的，適用修改之前的相關(guān)規(guī)則；在審或已取得批文、尚未完成發(fā)行且批文仍在有效期內(nèi)的，適用修改之后的新規(guī)則。

政策放寬對(duì)證券行業(yè)業(yè)績(jī)有何影響？

據(jù)第一財(cái)經(jīng)，中信建投證券分析師以2019年前三季度數(shù)據(jù)為例分析，A股再融資承銷(xiāo)金額為9391.48億元，假設(shè)承銷(xiāo)及保薦費(fèi)率平均為1%，那么證券業(yè)再融資承銷(xiāo)及保薦業(yè)務(wù)收入為93.92億元。若A股再融資承銷(xiāo)金額恢復(fù)至2017年再融資規(guī)則和減持規(guī)則發(fā)布之前的水平（2016年前三季度，A股再融資承銷(xiāo)金額為15143.96億元），那么前三季度證券業(yè)再融資承銷(xiāo)及保薦業(yè)務(wù)收入可達(dá)到151.44億元，增量收入57.52億元，相當(dāng)于同期證券業(yè)營(yíng)業(yè)收入的2.20%。

分券商來(lái)看，紅塔證券、中信證券、中信建投、華泰證券的再融資承銷(xiāo)及保薦業(yè)務(wù)估算收入占營(yíng)業(yè)收入比重排名前列，可從再融資政策松綁中受益最多。

談及關(guān)于再融資條件放松帶來(lái)的市場(chǎng)變局，東吳證券研究所認(rèn)為，隨著再融資條件放松，2020年定增規(guī)模會(huì)大幅增長(zhǎng)，而實(shí)行定增的主體大多是100億市值以下的小企業(yè)。2019年8月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指開(kāi)始較滬深300出現(xiàn)明顯的超額收益，而這一超額漲幅在2019年12月以來(lái)開(kāi)始逐漸擴(kuò)大，呈現(xiàn)出中小市值股價(jià)加速上漲的趨勢(shì)，行情逐漸升溫。在這一背景下，中小企業(yè)定增的井噴式增長(zhǎng)可能進(jìn)一步引起一級(jí)半資金大規(guī)?；氐绞袌?chǎng)，同時(shí)個(gè)人投資者因定增期間的題材炒作加速入場(chǎng)，從而推高中小市值公司股價(jià)，逆轉(zhuǎn)外資和機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場(chǎng)的策略。