機構(gòu)發(fā)布四季度A股策略報告顯示——

低估值藍籌和科技板塊“有戲”

經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 溫濟聰

豬肉均價突破區(qū)間上界，以及美元指數(shù)創(chuàng)一年新高等宏觀事件觸發(fā)，推薦配置高盈利風格；從估值角度看，大盤藍籌指數(shù)同樣更具性價比；從資金流角度看，三季度陸股通資金與A股資金偏好低估值藍籌，如滬深300指數(shù)個股等。因此，建議四季度仍重點把握盈利風格，繼續(xù)看好低估值藍籌。

近期，數(shù)十家券商發(fā)布了多份四季度A股策略報告，普遍認為行情上漲是大概率事件。

在投資策略上，多家券商分析師繼續(xù)看好低估值藍籌以及持續(xù)看好科技板塊，認為低估值藍籌、科技板塊具有中長期投資價值。

機構(gòu)對四季度走勢樂觀

基本面有較強支撐，A股整體估值依然具備較高性價比，以及資本市場生態(tài)系統(tǒng)逐漸完善，是機構(gòu)看好四季度股市表現(xiàn)的主要原因。

從已經(jīng)公布的10月份宏觀數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力。目前，各部門正積極運用宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)工具，確保宏觀經(jīng)濟運行平穩(wěn)。

11月13日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議決定完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度。一是降低部分基礎(chǔ)設施項目最低資本金比例。二是基礎(chǔ)設施等項目可通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。三是嚴格規(guī)范管理，強化風險防范。對此，東方財富證券分析師吳安琪表示，這是自2015年以來，我國再次下調(diào)基礎(chǔ)設施項目最低資本金比例，預計未來基建投資增速將延續(xù)回升態(tài)勢，有利于經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

東方證券分析師蔣晨龍表示，根據(jù)A股非金融板塊三季度業(yè)績表現(xiàn)，維持今年A股10%歸屬母公司凈利潤增速的判斷。

蔣晨龍分析，從A股非金融上市公司歷史收入增速、利潤增速與工業(yè)企業(yè)利潤增速、收入增速的關(guān)系來看，兩者走勢基本一致。從工業(yè)企業(yè)累計利潤增速與收入增速來看，前8個月累計利潤同比增速為-1.7%，相比于前6個月的-2.4%出現(xiàn)回升，其中支撐利潤增速回升的主要因素在于銷售利潤率的持續(xù)提升。今年前8個月銷售利潤率累計同比已回升至-0.41%。另外，前8個月工業(yè)企業(yè)累計收入同比增速為4.7%，相較于前6個月持平。

其次，A股整體估值仍具備較高性價比，多數(shù)行業(yè)的估值優(yōu)勢十分明顯?！鞍凑罩行乓患壭袠I(yè)分類，在每股收益沒有出現(xiàn)下滑的前提下，與年初相比，估值提升幅度在20%以上的行業(yè)主要集中在科技和消費；而市值占比高達45%以上的行業(yè)，今年估值提升幅度不足25%，這些行業(yè)主要集中在金融地產(chǎn)、周期制造、交運電力板塊。因此，這部分行業(yè)的估值性價比較高?！笔Y晨龍稱。

此外，資本市場生態(tài)系統(tǒng)正健康發(fā)展，為四季度股市向好提供了保障。目前，中國證監(jiān)會已經(jīng)召開十多次專題會議，研討細化資本市場改革總體方案，逐項研究具體改革舉措。在壓實中介機構(gòu)責任、加強投資者保護、擴大資本市場雙向開放等方面，也將推出一系列務實舉措。今年以來，通過壓實券商、會計師事務所、律師事務所等中介機構(gòu)責任，在上市前把好資本市場“入口關(guān)”，上市后保護好投資者合法權(quán)益，逐步建立一個健康、有序和公平公正的生態(tài)系統(tǒng)。

繼續(xù)看好低估值藍籌

四季度，分析師繼續(xù)看好低估值藍籌?！澳嬷芷凇⒅胤朗亍比匀皇墙ㄗh的主要配置思路，經(jīng)濟探底、通脹上行環(huán)境利好消費藍籌。

今年三季度，中小板指數(shù)上漲3.1%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.2%，滬深300下跌0.6%，上證50下跌1.5%。不難發(fā)現(xiàn)，三季度市場表現(xiàn)分化，小盤表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤表現(xiàn)，行業(yè)上偏好TMT(科技、媒體、通信)及消費板塊。資金流向有所差異，A股資金流出，北上資金大幅流入，均相對偏好藍籌指數(shù)。

從風格上看，三季度績優(yōu)風格表現(xiàn)突出，盈利、成長風格表現(xiàn)顯著，質(zhì)量風格有效，價值風格失效。

在廣發(fā)證券分析師史慶盛看來，四季度，盈利、價值及大盤風格相對占優(yōu)，其中盈利風格延續(xù)慣性可能性較大。

史慶盛認為，豬肉均價突破區(qū)間上界，以及美元指數(shù)創(chuàng)一年新高等宏觀事件觸發(fā)，推薦配置高盈利風格；從估值角度看，大盤藍籌指數(shù)同樣更具性價比；從資金流角度看，三季度陸股通資金與A股資金偏好低估值藍籌，如滬深300指數(shù)個股等。因此，建議四季度重點把握盈利風格，繼續(xù)看好低估值藍籌。

“值得注意的是，國內(nèi)經(jīng)濟增長仍存在較大下行壓力，在A股總體估值并不高、全球利率仍在下行周期以及外部摩擦對A股影響漸趨鈍化的背景下，當下最大的風險點在于上市公司未來業(yè)績的超預期下滑?！眹抛C券分析師燕翔分析，在基本面未見好轉(zhuǎn)的情況下，“逆周期、重防守”仍然是建議的主要配置思路。從結(jié)構(gòu)性機會來看，建議關(guān)注低估值防御屬性較強的銀行、地產(chǎn)以及可選消費等板塊。

川財證券首席策略分析師鄧利軍向經(jīng)濟日報記者表示，四季度A股市場行業(yè)配置，中長期的成長風格仍有待確認，經(jīng)濟探底、通脹上行環(huán)境利好消費藍籌；信用利差改善一定程度上利好成長，但是目前成長板塊的盈利相對優(yōu)勢和信用改善仍有待確認。

科技板塊值得長期配置

在投資策略上，多家券商持續(xù)看好科技板塊，認為具備中長期投資價值。

分析師認為，中長期投資繼續(xù)堅持以科技為主線、以價值龍頭為“壓艙石”。“聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和改革持續(xù)推進。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級以及持續(xù)推進改革也是中長期我國政策的重點著力方向。5G進入預商用階段，行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)；半導體市場進口替代空間巨大，自主可控預計仍將持續(xù)得到政策支持。防風險和對外開放背景下金融IT值得持續(xù)關(guān)注?！编嚴娬f。

在海通證券策略首席分析師荀玉根看來，“科技+券商”有望成為本輪主導產(chǎn)業(yè)。我國步入后工業(yè)化時代，步入信息化時代，重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)是科技類行業(yè)，為科技類行業(yè)提供融資服務的是券商，所以未來進入牛市爆發(fā)時期的主導產(chǎn)業(yè)將會是“科技+券商”。

聯(lián)訊證券策略團隊同樣持續(xù)看好科技龍頭企業(yè)，認為短期可適度關(guān)注低估值、高股息類品種，而擁有核心技術(shù)、人才團隊、行業(yè)壁壘的科技龍頭股更具備中長期投資價值。

“科技新周期或?qū)⒌絹恚x好高景氣賽道中的龍頭。5G建設具備新基建的屬性，商用的快速推進催生大量產(chǎn)業(yè)鏈機會，在自主可控背景下的國產(chǎn)替代化加速，繼續(xù)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、5G通信、半導體、手機終端消費電子等行業(yè)中的龍頭，以及云計算、計算服務器等板塊?！必敻蛔C券分析師羅琨表示。